投资建议的来源是什么 东吴证券：1-2月小裁汰工小时数同比增长13% 板块回调提议要点布局

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，小松1-2月开工小时数同比增长13%、中大挖景气度捏续回升。近期回调主要系商场顾忌3月销量不足预期，笔据经销商调研，3月第二周在天气(华北及华东地区雨水同比昭彰加多)及宏不雅影响下景气度环比第一周略有下滑，再加上此前板块预期较满甚而回调。该行合计工程机械上行周期所在仍是详情，短期回调不改全年向好趋势，板块Q1事迹优异，面前布局性价比较高。

东吴证券主要不雅点如下：

小松1-2月开工小时数同比增长13%、中大挖景气度捏续回升

2025年2月中国地区小松挖掘机开工小时数为56.8小时，同比增长100.7%，1-2月预见开工小时数122.8，同比增长13.4%，中大挖是小松在国内份额的主要援助，开机小时数同比增长反应中大挖景气度有所回暖，这也与1-2月以来我国中大挖销量捏续复苏相互考证。1-2月国内小中大挖销量同比分手增长58%/51%/9%，相较于2024年国内中大挖销量均下滑8%仍是昭彰改善。

小中大挖均有援助、看好国内挖机商场超预期复苏

2025年1-2月挖机内销超出商场预期，该行判断主要系：①挖机期骗场景愈加平时：与上一轮周期挖机需求伴生地产基建不同，此轮周期挖机更多期骗场景被掀开，举例小挖对应的高措施农田设备、市政工程、水利投资等，一方面收获于策略支捏，另一方面也有农村劳能源日益减少的影响。东说念主口结构是始终变量，小挖需求具备捏续性。②资金端好转：笔据该行草根调研，国内卑劣资金端从2024Q4运行好转，对存量及新增景观(尤其是地产和大型基建景观)均有援助作用。③存量需求更新替换：上一轮挖机上行周期为2015-2023年，按照挖机平均8-10年盘算，近两年为存量需求集会更换新机节点。瞻望全年，该行合计水利投资高增速对小挖行成援助，地产企稳、基建发力对中挖行成援助，矿山需求端庄对大挖销量行成援助，重复存量更新替换布景下，全年挖机内销值得期待。

国内非挖弘扬一样优异、除房地产径直挂钩品种外均底部朝上

笔据协会数据，1月国内平川机/压路机/摊铺机国内销量同比分手+23.9%/-4.14%/+5.66%，比拟于2024年昭彰回暖，2024年三类机型销量分手同比+17.6%/-14.4%/-19.0%，1月即使有春节影响依然弘扬优异，这三类机型销量回暖侧面印证市政工程、基建等卑劣需求边缘改善。笔据该行草根调研，2月除塔吊外，起重机、混凝土等与房地产相干性较高的家具也仍是大幅回暖，该行判断主要系另一大卑劣风电需求有援助，且行业销量仍是跌至较低位置。该行合计2025年非挖回暖对国内主机厂的影响有望从利润连累酿成正向孝敬，主机厂利润弘扬存望超预期。

2月行业出口赓续回暖、行业有望迎来国表里共振

2月挖机出口7630台，同比增长12.7%，装载机4225台，同比增长13.2%，1-2月挖机/装载机累计出口增速分手为7.4%/8.3%，出口弘扬捏续回暖，该行判断主要系中东、东南亚、非洲、南好意思等新兴商场需求保捏高景气，西洋商场降幅渐渐收窄，2025年行业有望迎来国表里共振。

风险教导：宏不雅经济波动;国外政事风险;行业竞争加重。

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